Gli investitori del mercato azionario stanno spazzando via l’avviso di recessione della curva dei rendimenti — per ora. Ecco perché.


In un batter d’occhio e l’hai mancato, ma martedì pomeriggio il rendimento del titolo del Tesoro a 2 anni è stato scambiato al di sotto del rendimento del titolo a 10 anni, il che ha temporaneamente invertito la curva dei rendimenti e ha innescato i campanelli d’allarme della recessione.

I dati mostrano che nel momento in cui la curva dei rendimenti dei Treasury è invertita, i rendimenti a breve termine sono superiori a quelli a lungo termine, quindi non c’è alcun pagamento in passato per abbandonare le azioni.

Non è un buon strumento per il tempo

“Nonostante un buon indicatore dei futuri problemi economici, una curva dei rendimenti inversa non è uno strumento adatto per gli investitori azionari”, ha scritto Brian Levitt, global market strategist di Invesco, in una nota del 24 marzo.

Vedere: Una parte fondamentale della curva dei rendimenti del Tesoro si è finalmente capovolta, impostando l’allerta recessione: gli investitori devono sapere qui

“Ad esempio, gli investitori che hanno venduto quando la curva dei rendimenti si è capovolta per la prima volta il 14 dicembre 1988, hanno perso il 34% di guadagni nell’indice S&P 500”, ha scritto Levitt. “Quando è successo di nuovo il 26 maggio 1998, i venditori hanno perso un aumento del 39% nel mercato”, ha detto. “In effetti, il rendimento medio dell’indice S&P 500 è del 19% quando la curva dei rendimenti inverte il picco di mercato ad ogni ciclo”. (Vedi tabella sotto.)

Invesco

Gli investitori di certo non sono andati in montagna martedì. azioni statunitensi Finito con forti profittiAttiva un salto basso e S&P 500 SPX all’inizio di marzo,
+ 1,23%
Per uscire dalla riforma del mercato entrata in febbraio. Dow Jones Industrial Average DJIA,
+ 0,97%
Il Nasdaq Composite COMP, nel frattempo, è aumentato di 338 punti, ovvero dell’1%.
+ 1,84%
1,8% avanzato.

Fare un passo: S&P 500 esce

Reverse e cosa significano

Di solito la curva dei rendimenti, una linea che misura il rendimento a tutte le scadenze, si inclina verso l’alto in base al valore temporale del denaro. L’inversione della curva segnala che gli investitori si aspettano che i tassi a lungo termine siano al di sotto dei tassi a breve termine è un evento ampiamente considerato come un segnale di una possibile recessione economica.

Ma c’è anche uno svantaggio. I dati di Levitt prima del 1965 mostrano che la durata media tra un’inversione e una recessione era di 18 mesi, il che corrisponde a un’estensione media tra un inizio inverso e il picco dell’S&P 500.

Inoltre, i ricercatori hanno affermato che era necessaria un’inversione continua per trasmettere un segnale, che non si è ancora verificato, ma è ampiamente previsto.

Quale curva?

Storno di 2 anni TMUBMUSD02Y,
2.322%
/ 10 anni TMUBMUSD10Y,
2.410%
La misurazione della curva dei rendimenti ha preceduto tutte e sei le recessioni dal 1978, con un solo falso positivo, ha affermato in una nota di lunedì Rose Mayfield, analista della strategia di investimento di Baird.

Tuttavia, i ricercatori hanno notato che il foglio di calcolo di 3 mesi/10 anni, sebbene ritenuto relativamente affidabile e molto popolare tra gli accademici, è visto allo stesso modo. Alla Banca Centrale di San Francisco. Il presidente della Fed Jerome Powell ha espresso interesse per un’azione a breve termine all’inizio di questo mese misurando le aspettative per i tassi a 3 mesi e i tassi a 3 mesi a 18 mesi in futuro.

Mayfield, nel frattempo, ha osservato che lo spread 3 mesi/10 anni è “lontano dal rialzo”.

Vedere: Gli investitori del mercato azionario dovrebbero guardare a questa parte della curva dei rendimenti, il “miglior indicatore anticipatore di emissioni future”

In effetti, la differenza tra le due misure, che sono seguite da vicino dalla curva, gratta la testa per alcuni osservatori del mercato.

“Significativamente, a dicembre 2021, 3m / 10s sono scesi di 2v / 10s, quindi i due sono sempre andati di pari passo”, ha detto martedì lo stratega della Deutsche Bank Jim Reid in una nota (vedi grafico sotto).

Banca tedesca

“Non c’è mai stato un tale diversivo a causa della banca centrale [has] Non sono mai stati dietro la curva come oggi “, ha detto Reid. “Se i prezzi di mercato sono corretti, recupereranno rapidamente il prossimo anno, quindi in 12 mesi sarà possibile” La scala 3 mesi/10 anni sarà piatta perché i tassi a breve termine aumenteranno man mano che la banca centrale aumenterà i suoi prova delle prestazioni. Tariffe di polizza.

Takeaway, ha scritto Mayfield, è un potente indicatore della curva dei rendimenti e almeno segnala un’economia più fresca.

“La corruzione dovrebbe essere alta e la barriera al successo degli investimenti dovrebbe essere sollevata. Ma alla fine, pensiamo che valga la pena prendersi il tempo per digerire il quadro generale, senza fare affidamento su alcun indicatore”, ha affermato.

In un grafico: “Diga finalmente rotta”: i guadagni del tesoro a 10 anni aumentano per violare il canale di tendenza al ribasso visto dalla metà degli anni ’80


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